华尔街见闻早餐FM-Radio 2025年2月20日

  数据公布后，英镑转跌。离岸人民币盘中跌200点，失守7.29。比特币一度涨近2000美元，涨破9.6万美元。

  亚洲时段，北证50涨超5%领涨A股，芯片股掀涨停潮，机器人爆发，港股分化，华虹半导体涨近23%。

  美联储纪要：要看到通胀继续下降才能降息，但特朗普政策让通胀存在上行风险，考虑暂停或放缓QT直到债务上限解决。“新美联储通讯社”Timiraos表示，美联储短期内降息意愿不强。

  俄方称俄美同意立即开始实质性准备两国领导人会晤，特朗普称泽连斯基最好尽快行动，否则他的国家将不复存在。

  马斯克DOGE大刀挥向美国国防部，本周或大规模裁员。特朗普政府下令制定大规模削减计划，未来5年内每年削减8%的国防预算。美国国税局IRS（隶属于财政部）将从2月20日开始裁员大约6000人。

  中国大模型“卷技术”，DeepSeek前脚发布NSA，Kimi立刻跟进MoBA。

  报道称DeepSeek考虑首次从外部融资。中国AI基建发力，因DeepSeek名声大噪，硅基流动完成新一轮亿元融资。

  美股：道指涨0.16%，标普500指数涨0.24%，纳斯达克涨0.07%。

  债市：美国10年期国债收益率跌1.57个基点，报4.5346%。两年期美债收益率跌3.37个基点，报4.2719%。

  商品：WTI 3月原油期货收涨0.40美元，涨幅超过0.55%，报72.25美元/桶。布伦特4月原油期货收涨0.20美元，涨超0.26%，报76.04美元/桶。COMEX黄金期货持平，报2949.00美元/盎司。

  美联储纪要：要看到通胀继续下降才能降息，但特朗普政策让通胀存在上行风险，考虑暂停或放缓QT直到债务上限解决

  美联储1月会议纪要显示，与会官员认为，在进一步降息之前，需要看到通胀继续下降，但特朗普关税等政策让通胀存在上行风险。总体来看，

  。美联储官员们认为，“考虑暂停或放缓资产负债表的缩减，直到债务上限问题得到解决可能是合适的”。

  ，官员们对于上个月会议上维持利率不变的决定总体上感到满意，没有提出任何迹象说明他们会立即改变对降息的观望立场。据彭博社分析，本次会议纪要中最需要我们来关注的内容，或许是关于进一步放缓或甚至暂停资产负债表缩减（QT）的讨论。

  俄方称俄美同意立即开始实质性准备两国领导人会晤，特朗普称泽连斯基最好尽快行动，否则他的国家将不复存在。19日周三，俄总统新闻秘书称，俄罗斯和美国同意立即开始为普京和特朗普的会晤进行具体、实质性的准备；普京表示，俄方准备就乌克兰问题重返谈判桌，俄美对话不需要中间人；特朗普称，乌克兰总统泽连斯基“最好尽快行动，否则他的国家将不复存在”；泽连斯基与北约秘书长通话，称对乌提供强有力的安全保障是实现持久和平的优先事项。

  欧盟专员Sefcovic称，欧盟准备与美国讨论汽车关税问题。通用汽车跌幅收窄至1.35%，福特汽车涨0.27%，特斯拉涨2.19%。

  马斯克DOGE大刀挥向美国国防部，本周或大规模裁员。特朗普政府下令制定大规模削减计划，未来5年内每年削减8%的国防预算。据报道，DOGE工作人员本周二已进驻五角大楼，并在下班时间前收到了一份试用期员工名单。美国国防部约有95万名文职雇员，目前尚不清楚有多少员工处于试用期状态。同日另据央视新闻，特朗普政府已下令美国国防部和美国军队的高层领导制定大规模削减计划，在未来5年内每年削减8%的国防预算。

  中国大模型“卷技术”，DeepSeek前脚发布NSA，Kimi立刻跟进MoBA。Kimi联合清华和浙大推出的稀疏注意力技术MoBA，在长文本处理任务中能保持相近性能的同时，将注意力计算的时间和内存消耗明显降低。尤其是在处理超长文本（如1000万token）时，MoBA的优势越来越明显，能轻松实现16倍以上的加速。

  报道：DeepSeek考虑首次从外部融资。周三，据The Information报道，最近几周，包括阿里巴巴在内的众多实力丰沛雄厚的投资的人对DeepSeek的下一阶段增长表现出浓厚兴趣。DeepSeek、阿里巴巴等未就一手消息回应。约两周前就有消息称阿里计划以10亿美元投资DeepSeek，获得其10%的股权，不过阿里内部人士当时称“假消息”。

  中国AI基建发力，因DeepSeek名声大噪，硅基流动完成新一轮亿元融资。19日，硅基流动官方称，公司已于2024年底完成亿元人民币 Pre-A 轮融资。本轮融资由华创资本领投，普华资本跟投，老股东耀途资本继续超额跟投，华兴资本担任独家财务顾问。

  “星际之门”和“中国DeepSeek热潮” 齐现，大摩：AI芯片产业链需求火爆。大摩预计，随着“星际之门”项目和中国对高性能计算需求的增长，AI供应链将迎来重大变革。中国的这一需求量开始上涨可能会对全球AI硬件市场产生深远影响，推动相关企业和供应链参与者进行战略调整和资源配置。

  苹果发力下沉市场，推出iPhone 16e，自研5G基带首秀，同样Apple Intelligence加持但比Pro便宜40%。iPhone 16e起售价599美元，配置苹果首款自研5G基带芯片C1、号称“iPhone的最高能效调制解调器”。和iPhone 16其他机型一样，iPhone 16e也搭载苹果最新二代3纳米芯片A18、二合一设计的4800万像素融合式摄像头，但只有一个后摄镜头。iPhone 16e采用面部识别，苹果首次在新iPhone机型中全面放弃Home键。iPhone 16e或成最畅销iPhone SE机型，郭明錤最近预计今年出货超2000万部。

  微软首发量子计算芯片和游戏类生成式AI工具，量子计算概念股走高。微软首发量子计算芯片，名叫Majorana 1，并表示如今人类距离实现真正的量子计算只剩”几年”时间。分析认为，量子计算可能不会成为一个独立的计算领域，而是提升微软别的业务，例如人工智能（AI）。微软表示，量子计算机可以生成数据，用于训练AI模型。同时，微软也发表了首发生成式AI工具Muse，用于创建视频游戏场景，这款工具的数据来自Xbox玩家和他们的游戏手柄。

  京东、美团相继宣布，将为外卖骑手缴纳社保。分析预计，美团的社保计划将覆盖超过百万骑手。目前中国外卖市场主要由美团和饿了么主导，截至2023年美团市场份额约为65%，饿了么约为35%。京东的入局，以及饿了么是否会跟进类似的社保措施，都将影响未来的市场格局。

  中国1月70城房价：二线个月来首次环比上涨，各线月，一线城市二手房价格环比涨幅回落，各线城市同比降幅继续收窄；一线城市新房价格均环比上涨，二线城市同比降幅均收窄。

  内资继续爆买港股，周二录得四年来最大单日购买量。周二，内地投资者单日净买入224亿港元的港股，不仅是自2021年初以来的最大单日购买量，更是自2016年底两地交易相互连通机制建立以来的第四大单日流入。随着大量资金涌入香港股市，A股与H股之间的溢价率已降至约34%，分析指出，这一水平已接近历史上触发溢价率反弹的临界点。

  华尔街“看的很远”：中国资产从“可交易”转向“可投资”。美银表示，DeepSeek有几率会成为类似于2014年阿里巴巴IPO的重要转折点，推动全球投资者重估中国资产价值，有望激发新经济企业集群效应，形成对经济稳步的增长、就业和收入的广泛乐观预期，进而吸引全球长期资本回流中国市场。

  “逆向投资之父”：中国是逆向投资最佳选择，美股牛市旅程已接近终点。Anthony Bolton认为，目前几乎全球所有市场都接近高点，而中国接近低点。因此投资中国是逆向投资的最佳选择，我们正处于中国新一轮牛市的早期阶段；而美股估值很高，美国股市在特朗普就职时就已接近上涨旅程的终点。

  高盛：智驾时代，中国今年每辆车配5个摄像头，5年后每辆车配10个。高盛预计，中国的车辆摄像头出货量将在2025年达到1.26亿，在2030年增至3.43亿。除了数量上升，高盛还预计智驾趋势将推动车辆摄像头规格升级，8MP（800万像素）及以上摄像头将占2025年和2030年总出货量的14%和59%。

  高盛出深度报告：低轨卫星市场，起飞！10年10倍！高盛表示，低轨卫星（LEO）相较传统通信设施拥有明显优势，尤其在地形复杂或受限于国界的地区。未来五年全球预计发射7万颗新LEO卫星，整体市场规模将从2024年的150亿美元增加到2035年的1080亿美元，年均增长率达到20%。LEO卫星的技术将支持高速的数据传输应用，包括远程医疗、机器人出租车及增强现实技术等新兴应用。

  对冲基金又“变脸”了，上周大举抛售美国科技股。上周，对冲基金在美国科技、媒体和电信板块进行了大规模减仓，创下了去年7月以来最大规模的减仓操作。多个方面数据显示，非必需消费品板块已连续8周遭遇净卖出，是今年以来遭抛售最严重的板块。而一周前，他们还大举抄底美股，大规模买入科技股。

  英国通胀意外飙升至10个月最高，英国央行2月降息错了吗？多个方面数据显示，通胀反弹的主要推手来自食品、机票价格上涨以及私立学校学费上涨。分析认为，这一些数据可能会强化英国央行对降息提振经济的谨慎态度。经济学家表示，如果通胀上涨的趋势比预期更持久，有几率会使降息速度放缓或幅度减小。

  国家FOMO：“韩版星际之门”来了，韩国要建全球最大数据中心。投资集团Stock Farm Road计划在韩国建设世界上最大的人工智能数据中心之一，按照计划，该项目初期投入100亿美元，长期投入最多350亿美元，最终将提供最多3吉瓦的电力，几乎是美国“星际之门”项目所资助的德州数据中心综合体计划容量的三倍。

  AI竞争推高关键硬件需求，韩国、印度和沙特等国“囤货”GPU。据环球时报，AI产业的竞争格局从企业之间的对决转变为国家出面的“创新生态环境之间的竞争”，多国加大AI硬件投入，印度和韩国近期相继宣布未来将扩大供应超1.8万个高性能GPU，而早在2023年，沙特就已购入至少3000个英伟达H100芯片。

  越南通过政府改革计划，明确政府职能和权限。改革计划将对政府直属机构调整，预计直属机构将减少5个部和部级机构，同时减少201个公立事业单位。此次机构精简影响到的干部、公务员和事业单位人员数量非常庞大，约为10万人。

  马斯克“添上最后一块砖”，英伟达收复“DeepSeek冲击”所有跌幅。虽然三周前因DeepSeek冲击而遭遇重创，但在最新亮相的Grok 3的提振下，英伟达一举收复失地。有观点认为，DeepSeek的崛起并未改变业界大规模采购英伟达硬件的现状，通往领先AI技术的道路仍需经过英伟达。

  “低成本”横扫一切，先锋“登顶”ETF，周二VOO超越SPY。得益于“超低费率+资金粘性高+标普500表现优越”，先锋旗下标普500 ETF VOO周二以6318亿美元的资产规模超越道富旗下的SPDR标普500 ETF，问鼎全球最大ETF宝座。

  “卡车界特斯拉”Nikola破产了。在电动汽车行业整体面临挑战的大环境下，又一美国车企申请破产，Nikola在经历电池起火、销量疲软、高管动荡以及创始人欺诈丑闻后严重资不抵债，最终在特拉华州法院申请破产保护。

  1、灵巧手：方正证券研报指出，灵巧手是人形机器人的重要硬件模块，兼具高价值量及高壁垒。遵循集成化、多自由度趋势发展，有望跟随人形机器人产业落地打开百亿市场。关注硬件模块链条上驱动系统、传动系统及感知系统三个方向的核心公司。

  2、AI编程：华创证券指出，AI编程市场正经历技术驱动型爆发，大模型编程能力突破推动工具形态从代码补全向智能体开发跃迁。海外GitHubCopilot等应用已形成成熟商业闭环，国内字节跳动Trae、科大讯飞iFlyCode等工具通过多模态生成和低代码平台加速渗透，呈现“辅助开发→智能共创”演进趋势。

  3、PCB：兴业证券指出，Deepseek降低了pre-training阶段的成本，但加速应用落地后推理侧需求有望爆发，对算力基础设施建设也提出了更加高的要求。AI服务器也正迎来技术迭代，采用PCB背板的方案，具备高速率、低延时及强稳定性的PTFE材料有几率会成为备选方案，PCB的价值量有望大幅提升。

  4、养猪：天风证券指出，生猪板块或已没有继续悲观理由，股价位置已经足够低，安全边际充足，且悲观预期已经充分price in。而无论节后行业基本面的变化，还是近日资金情绪面的变化，对猪股都形成利好。